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祁斌:加快多层次资本市场建设 化解中小企业发展困局

时间:2013年03月03日 16点48分 来源:证监会研究中心 访问量:794

  经过三十年的高速增长后,我国经济的结构性矛盾日益凸显,亟需转变发展方式,实现这一转型的关键在于中小企业的健康发展和科技创新的切实增强。与此同时,我国社会存在着大量的富余资金,一直在寻找有效的投资平台,如何使之参与经济的转型和成长,并以此解决好抗通胀和老龄化等社会问题,也日渐成为越来越紧迫的任务。发展资本市场,尤其是加快多层次资本市场建设,是化解这一“两头难”问题,加快建设创新型国家与和谐社会的重要途径。

  一、资本市场在发达国家经济转型和战略性新兴产业发现过程中发挥着根本性的作用

  从1979年改革开放开始,我国经济创造了令世界震惊的连续30年年均增长近10%的奇迹。但我们必须保持清醒的头脑,我国经济在结构、效率、机制等方面仍然需要进一步完善。例如,我国人均GDP排名仅为全球第99,而排名第98的国家是阿尔巴尼亚。又如,我国依托于初级消费拉动和低附加值产业的发展模式已经不可持续,粗放型的发展方式造成了严重的资源浪费和环境污染,有相当一部分产业和公司位列全球产业链的底端。以钢铁产业为例,尽管我国钢产量位居全球之首,但我国每年进口钢材的平均价格是出口钢材的两倍;我国占全球铁矿石贸易量的60-70%,但在每一次铁矿石价格谈判中都处于被动地位。每生产一台iPhone,苹果公司的利润大约为360美元,而富士康仅能获取不到7美元的组装加工费。可见我国经济迫切需要加快结构调整和产业升级。

  与此同时,2008年发生的全球金融危机及延续至今的国际市场动荡深刻地影响了二战以来逐步形成的全球产业格局。危机后,美国汽车业的三大巨头有两家破产重组,一些高能耗的传统产业难以为继,各国都在加大战略性新兴产业的发展力度。在某种意义上,我们第一次与发达国家站在了同一条起跑线上。但我们靠什么去竞争?未来的战略性新兴产业是什么?是干细胞、风能发电、云计算,还是物联网?过去30年全球最为重要的四大战略性新兴产业,个人计算机、电信、互联网和生物制药,都是通过资本市场发现和推动成长起来的。也就是说,在很大程度上,未来战略性新兴产业领域,国家和国家之间竞争的关键所在,是哪个国家资本市场能够健康运行,并有效发挥其发现和推动新兴产业成长的作用。

  历史上的经验和教训都值得我们借鉴。英国和欧洲在工业革命后长期称霸于全球,最核心的竞争力来自于其一流的科技研发和发达的资本市场。美国随后的工业崛起,一直伴随着现代企业、优秀大学和华尔街的繁荣。经过了战后30年的经济快速发展,上世纪70年代的美国和欧洲同时陷入了“经济滞胀”,但随后,美国以资本市场和高科技的有效结合,带动其在80年代走出低谷,实现了又一轮的30年成长。今天,这一结合机制仍然在发挥作用,不断推出以iPad为代表的平板电脑,和以脸谱公司为代表的社交网络等新兴科技产业,继续领先于全球。而欧洲经济一直未能走出低增长的困境,近年欧盟发布的《欧盟竞争力研究报告》承认,其科研和创新能力落后美国28年。多年前,撒切尔夫人曾表示,欧洲高科技产业落后于美国,并不是由于欧洲技术发明的落后,而是由于风险投资和资本市场的落后。

  事实上,现代科学之父牛顿和互联网之父贝恩都是欧洲人。随着近年来全球化浪潮的冲击,缺乏市场化的新兴产业发现机制,使得欧洲在全球经济中的竞争力日渐式微,这也是当今愈演愈烈的欧洲主权债务危机的深层次原因。无独有偶,经历了战后30年高速增长的日本经济在1989年遭遇了一场危机,至今20多年未能走出低谷。2004年日本财政大臣山本有二访华时曾说,日本经济的一个重大缺陷就是资本市场相对不发达,使得经济缺乏足够的弹性和转型的推动力。美欧日三大经济体的转型成败,说明一个有效的资本市场及市场化的资源配置体系对于经济转型具有决定性的影响。