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德勤:大宗商品贸易出路何在

时间:2012年07月11日 07点14分 来源:德勤企业风控研究中心 访问量:782

  机构简介:德勤企业风控研究中心由德勤内部风险管控领域的资深专家组成,着重从风险管理与公司管控两个层面研究公司管理实践,重点收集来自德勤全球及其他国际前沿的相关资源及领先理念,为来自不同所有制背景、不同规模和不同行业的公司提供全方位、多元化的管控、风险框架、风险管理职责以及一系列具体风险管控实务问题的解决方案,以期促进和提升企业的风险管理与管控水平。

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  价格暴跌,商家出局

  2011年9月初开始,随着欧债危机的持续发作,国内大宗商品价格开始持续暴跌。到10月底,钢材、铝、铜等基础金属的价格平均跌幅超过15%。这对于平均毛利不到1%的商品贸易企业而言,无疑是真正的严冬。甚至相当部分的企业在这次危机中一败涂地,资不抵债,经营奋斗数十年的积累在一夕之间灰飞烟灭。

  而去年下半年开始,上海地区从事钢材贸易的贸易商频频传出“跑路”、“断贷”、“崩盘”等危机信号,不禁让从业者共同产生一个疑惑:大宗商品贸易出路在哪里?


图1

  挑战:矛不尖、盾不固

  根据德勤行业专家分析,产生上述窘境最主要的原因是企业在价格风险管理方面,缺少相应的管理利器:新的市场环境下,企业既没有打造好“市场分析预测”这把进攻的矛,也不能很好地利用好“风险限额管理”这个防守的盾。

  一般来说,市场价格风险指因产品价格的变动而使企业发生损失的风险,这一风险在大宗商品如煤炭、石油、石化、天然气、电力、黑色金属、有色金属、农场品等市场上表现尤为突出。由于大宗商品市场价格风险的驱动因素复杂,且具备越来越强的金融属性,企业经营面临着的前所未有的不确定性。

  对于多业务、多产品、多层级、跨区域经营的企业集团,其面临的市场风险管理形势更为复杂,市场价格风险的应对中,存在更为集中的挑战。


图2

  矛尖盾固:“风险可控,提升收益”

  市场价格风险管理的理想状态是在保证企业稳健经营的前提下,找到收益与风险的最佳平衡点。

  “风险可控”指综合考虑市场风险敞口、对冲保值手段等因素,通过风险量化技术对企业面临的市场风险进行科学计量,利用限额等工具保证风险被控制在公司的承受度以内。限额工具能够避免恐惧与贪婪这一市场价格风险管理中的顽疾。

  “提升收益”指通过对各类市场价格风险驱动因素的量化分析,通过价格预测模型、决策支持模型等加强公司对市场行情的研判能力,从而提升经营收益。

  大型钢贸企业实践

  某大型钢贸企业是国内钢铁贸易的龙头企业之一,市场价格风险的波动对公司经营效益的影响非常突出。通过将量化分析技术用于市场价格风险的管理,该企业实现了如下管理收益:

  • 建立市场价格预测模型,准确把握市场拐点。通过建立每月、每周、每日相结合的市场价格预测模型,提升公司行情分析与跟踪能力,为采购、销售、保值决策提供定量支持。月度模型使用基本面分析方法,可提前一月对中长期价格走势的可能拐点提出预警,预警正确率高达80%以上;每周和每日模型使用技术分析方法,对短期价格拐点提前预警,预警正确率亦高达80%以上。企业实践证明,月度模型对周期较长的采购决策提供了较好的支持,而每周和每日模型对于周期较短的销售和保值决策提供了及时有效的指导。

  • 科学定义风险限额,量化控制市场风险,做到风险的可知可控。通过科学测算企业风险承受能力和风险偏好,并度量单位库存敞口的风险,以定量为主的客观方法建立限额管理体系。限额管理是保证企业库存敞口风险可知、可控的根本手段。该企业实践证明,限额管理体系避免了仅凭经验管理库存的盲目性,有效识别了部分经营实体的过高库存敞口,及时降低了价格风险的损失。

  • 建立止损机制、防止越陷越深。该企业通过建立止损点测算模型,减低市场价格持续走低带来的风险,利于企业保存盈利果实。该企业的实践证明,止损模型可以在市场价格下跌中及时止损,同时又不会过分敏感,发出过多“噪声”信号,影响企业经营一贯性。

  • 机制配套、保障工具实施和应用。该企业参考国际企业的最佳实践,从风险政策、组织、流程、人员等维度对市场价格管理机制进行对标优化,确保管理工具落地实施,见到量化成效。管理机制将分析预测、限额管理、止损机制过程有机结合,确保各环节客观合理并发挥最大的协同效应。