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海通国际:中信泰富完成出售中信国际电讯

时间:2013年02月25日 10点09分 来源: 海通国际 访问量:463

  中信泰富已完成以作价7.73 亿港币出售中信国际电讯(1883)18.6%股权予其母公司中信集团的交易;该公司对中信国际电讯的持股比例也随之从60.3%降至41.8%,中信国际电讯也由此从子公司变成联营公司。

  从会计角度看,这将会使得该公司免于合并中信国际电讯的债务,而这是非常有意义的,因为后者正筹划巨额投资,从大东通信和葡萄牙电信手中收购买澳门电讯79%股份,总对价90亿港币,这将使其持有的澳门电讯股份从20%跃升至99%。

  该出售举措在预料之中,因为该公司已于去年10月份披露其打算部分减持在中信国际电讯的股份予其母公司中信集团,这与该公司精简资产组合及专注于三大核心业务,即特种钢、铁矿石和大陆房地产的战略是一致的。

  该公司将从此交易中获得约3亿元港币的出售收益,并且可能在2013财年入账,而其经常性盈利基础将在很大程度上不受影响,因为已出售的股份的预计盈利贡献仅占我们对中信泰富2013财年盈利预测的2%。 该公司在中信国际电讯的其余41.8%的股权价值大约为27.8亿元港币,是该公司资产评估总值的2%。

  从结构调整角度来看,我们重申,如果该公司采取将所有非核心资产,包括其在另一家上市附属子公司大昌行(1828)的股份,中信国际电讯的其余股份,以及对其它一些包括电力、煤矿和收费道路资产在内的未上市非核心业务单位的所有权变现的战略,该公司具有收获越200亿港币的灵活性。这有可能将其整体和企业层面净债务各减少三分之一和四分之一。我们维持对该股票的持有评级,更新后的目标价为12元港币,相当于8.3倍的未来市盈率。